香飄飄最新發(fā)布的半年報再次點破其虧損困境。

“一年賣出七億多杯，杯子連起來可繞地球兩圈?！?/p>

當(dāng)年憑這一廣告詞強勢洗腦的香飄飄，已邁入公司成立的第18個年頭。然而近幾年來，受一點點、茶百道、喜茶等現(xiàn)制新茶飲品牌的沖擊、消費者健康意識的轉(zhuǎn)變，被譽為“中國奶茶第一股”的香飄飄正漸漸被消費者淡忘。

(資料圖)

每個上半年都在虧

8月18日晚間，香飄飄發(fā)布2023年半年度報告。

公司上半年營收億元，同比增長%；增收不增利，上半年歸母凈利虧損億元，扣非后歸母凈利虧損億元，較去年同期虧損收窄。公司方面稱，上半年國內(nèi)消費需求呈現(xiàn)復(fù)蘇趨勢，但整體復(fù)蘇節(jié)奏依然較慢。

從產(chǎn)品使用方式來看，分為沖泡與即飲兩大業(yè)務(wù)板塊，其中沖泡業(yè)務(wù)（包括香飄飄經(jīng)典沖泡奶茶、珍珠牛乳茶、CC檸檬液等產(chǎn)品）上半年營收億元，占主營業(yè)務(wù)收入的%；即飲業(yè)務(wù)（包括MECO杯裝果汁茶、“蘭芳園”港式茶飲等產(chǎn)品）營收億元，較去年同期的億元增長%，占主營業(yè)務(wù)收入的%。

盡管上半年沖泡和即飲兩個業(yè)務(wù)板塊的營收占比已接近1：1，但較去年同期來看，增幅也基本持平，分別為約%、%，這意味著兩大板塊的營收結(jié)構(gòu)并沒有發(fā)生實質(zhì)性的轉(zhuǎn)變。

公司已經(jīng)邁入成立的第18個年頭，依然高度依賴以經(jīng)典沖泡香飄飄為首的沖泡奶茶產(chǎn)品，但因其具有熱飲屬性，每年二、三季度為淡季、四季度和次年一季度為旺季，銷售季節(jié)性風(fēng)險直接影響公司經(jīng)營。結(jié)合香飄飄最近幾年中期報告，幾乎“每年上半年都在虧”。2020年-2023年的每個上半年報告期，扣非后歸母凈利分別虧損億元、億元、億元、億元。

事實上，香飄飄奶茶的挑戰(zhàn)不僅僅是季節(jié)性風(fēng)險，受消費者健康理念提升，這款以植脂末、白砂糖為奶茶粉主要配料的飲料逐漸被看作是“科技與狠活”，銷量逐年下滑。

香飄飄最近三年財報顯示，2020年-2022年期間，沖泡產(chǎn)品銷量逐年減少，分別為萬箱、萬箱、萬箱。以一箱30杯的規(guī)格計算，2022年香飄飄沖泡產(chǎn)品比上年少賣約億杯。隨著拳頭產(chǎn)品的銷量下滑，2020年-2022年公司營收也在下行，分別為億元、億元、億元。

第二增長曲線發(fā)展緩慢

事實上，香飄飄公司很早就意識到?jīng)_泡奶茶產(chǎn)品淡季時間長的風(fēng)險，于2017年推出即飲產(chǎn)品“Meco果汁茶”，并曾只用一年時間就躍升為10億級大單品。公司于2018年正式提出“沖泡+即飲”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，即飲業(yè)務(wù)被看作是第二增長曲線。

雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略推出以來已有約5年時間，截至目前，公司目前形成三款核心品牌矩陣，分別為“香飄飄”品牌奶茶、“MECO蜜谷”品牌果汁茶和“蘭芳園”品牌即飲產(chǎn)品。

今年上半年，公司加大了營銷推廣力度，期間銷售費用達億元，較去年同期增長%，其中市場推廣費約億元，較上期的億元增長超6成。

具體來看，2023年4月，Meco蜜谷官宣流量明星蔡徐坤為品牌代言人，并加大了新品瓶裝蘭芳園凍檸茶的線上推廣、線下鋪貨試銷范圍，線下重點布局分眾梯媒、主流地鐵廣告、校園首嘗、商圈快閃等多種傳播方式營造熱銷氛圍。從結(jié)果來看，公司披露上半年凍檸茶銷量同比增長%，線上渠道同比增長235%。

公司方面表示，目前瓶裝凍檸茶、牛乳茶等新品尚在鋪貨初期，公司計劃2025年將年度即飲營收占比提升至40%左右，沖泡業(yè)務(wù)重回中高個位數(shù)增長。

從結(jié)果來看，公司2020-2022年間約八成營收來源依然是沖泡類業(yè)務(wù)，而即飲板塊收入占公司主營業(yè)務(wù)的比例分別約18%、19%、21%，每年增長不到2個百分點。若以此增速計算，想要在2025年完成40%的營收占比，需要公司在接下來的時間里加大推廣節(jié)奏。

根據(jù)公司規(guī)劃，即飲業(yè)務(wù)下半年將圍繞蘭芳園凍檸茶，聚焦廣東、北京、江蘇等重點區(qū)域推廣；根據(jù)市場反饋，推進香飄飄瓶裝牛乳茶完善、優(yōu)化及線下試銷工作；同時積極推進“蘭芳園”咸檸七產(chǎn)品的線上和線下試銷。

問題在于，即飲業(yè)務(wù)難擔(dān)“雙輪”重任，出現(xiàn)了產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的情況。2022年財報顯示，湖州、天津、江門、成都四個液體奶茶廠的設(shè)計產(chǎn)能總計約萬噸，而實際產(chǎn)能總計約萬噸，產(chǎn)能利用率僅為兩成。

另一方面，即飲產(chǎn)品的盈利能力還有待提升。去年財報顯示，即飲類產(chǎn)品毛利率僅為%，沖泡類產(chǎn)品則超過40%。

董事長蔣建琪減持億

值得一提的是，香飄飄股價在今年上半年有所回升，但“一把手”頻繁減持的行為讓市場有所擔(dān)憂。半年報顯示，公司董事長蔣建琪上半年累計減持萬股。

具體來看，5月15日及23日，蔣建琪以大宗交易形式分別減持股票100萬股、萬股，并在6月6日及12日再次減持110萬股、萬股，累計減持萬股。

東方財富顯示，四次減持當(dāng)天的收盤價分別為元、元、元、元，以此估算，減持總金額約億元。

蔣建琪曾針對此事回應(yīng)媒體表示，“目的是引入一個戰(zhàn)略投資者?！睋?jù)媒體報道，這意味著香飄飄想要在保持上市公司股本不變的前提下謀劃戰(zhàn)略合作，引入外部資金資源大幅促進產(chǎn)品市場拓展或技術(shù)升級。至于戰(zhàn)略投資者與公司將有哪方面的協(xié)同，公司方面并未詳細(xì)透露，上半年業(yè)績報告中也未再提及。

（文章來源：國際金融報）

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