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財(cái)聯(lián)社1月29日訊（編輯 李?。?/strong>1月，信用債供給端與需求端呈兩弱趨勢(shì)，凈融資額由負(fù)轉(zhuǎn)正，但仍同比下降明顯。此外，需求端銀行理財(cái)規(guī)模自去年11月來(lái)持續(xù)回落，但幅度已有所減緩。

具體來(lái)看，據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，截至春節(jié)假期前（1月1日-1月20日）信用債一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行總額7306億元，較2022年12月增長(zhǎng)了4%，較此前的發(fā)行頹勢(shì)已出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)。值得一提的是，在取消發(fā)行的債券方面，截至1月20日非金融信用債取消發(fā)行規(guī)模453.85億元，較2022年12月下降約62%，取消發(fā)行似乎也回歸到常態(tài)。

另外，信用債凈融資額由去年12月的 -6125億元由負(fù)轉(zhuǎn)正，1月凈融資為1581億元。然而，同比仍減少了3908億元。廣發(fā)證券指出，由于1月發(fā)行額相較2022年同期下降24%，而到期額則大幅上升39%，導(dǎo)致凈融資額仍同比明顯減少。

在二級(jí)市場(chǎng)方面，節(jié)前一周信用債收益率多數(shù)上行。據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，其中，上行最為明顯的是5年期AA+和AA-等級(jí)，上行約7.05bp；除1年期AA+等級(jí)中票收益率下行外，其余各等級(jí)各期限中票收益率均上行，其中3年期AA和AA-等級(jí)上行幅度最大（6.77bp）。

此外，從需求端來(lái)看，經(jīng)歷債市大幅調(diào)整后的銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模自2022年11月（31.2萬(wàn)億元）也呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢(shì)，1月存續(xù)規(guī)模回落至29.9萬(wàn)億元，與去年3月持平。同時(shí)，據(jù)廣發(fā)證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，1月理財(cái)子產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模估算約為25.4萬(wàn)億元，同樣自去年11月出現(xiàn)明顯下滑，但相較此前下滑幅度已有所減緩。

（資料來(lái)源：廣發(fā)證券，財(cái)聯(lián)社整理）

廣發(fā)證券表示，一方面，2022年11-12月債市調(diào)整導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品下跌，部分追求保本的投資者賣(mài)出理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)投定期存款。另一方面，2022年12月下旬以來(lái)股市表現(xiàn)亮眼，也導(dǎo)致部分資金流向股市。

此外，理財(cái)產(chǎn)品為了應(yīng)對(duì)潛在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，配置信用債的品種也可能發(fā)生變化，比如短久期信用債占比上升、低評(píng)級(jí)信用債占比下降。

在配置方面，現(xiàn)階段信用債短久期票息策略可能相對(duì)占優(yōu)。短久期品種收益率已經(jīng)上行至相對(duì)較高水平，配置性價(jià)比顯現(xiàn)，且久期風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。