財聯(lián)社2月25日訊（記者 劉超鳳）2月24日，證監(jiān)會聯(lián)合財政部、國家保密局、國家檔案局發(fā)布《關于加強境內企業(yè)境外發(fā)行證券和上市相關保密和檔案管理工作的規(guī)定》（以下簡稱《保密管理規(guī)定》），將配套境內企業(yè)境外上市的其他規(guī)定，同步自2023年3月31日起施行。

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在征求意見期間，有關部門共收到社會意見25份，并對部分合理意見予以采納。本次《保密管理規(guī)定》將適用范圍擴大至境外間接上市企業(yè)；為相關主體在境外上市活動中保密和檔案管理工作提供更清晰明確的指引；完善跨境監(jiān)管合作安排，為安全高效開展跨境監(jiān)管合作提供制度保障。

證監(jiān)會表示，將持續(xù)推進資本市場高水平制度型開放，積極拓展現(xiàn)有跨境監(jiān)管合作機制的有益成果，營造良好的境外上市監(jiān)管環(huán)境，支持企業(yè)依法依規(guī)境外上市。

完善跨境監(jiān)管合作安排

2月17日，證監(jiān)會發(fā)布了包括《境內企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》在內的境外上市配套制度。《管理試行辦法》取消了以往的行政許可申請，改為備案申請，整個申請流程更加市場化和透明化。

此次《保密管理規(guī)定》的頒布和實施，作為《管理試行辦法》的配套規(guī)則，就是解決境內企業(yè)境外上市中保密信息管理和監(jiān)管制度依據。

據悉，《保密管理規(guī)定》最早發(fā)布于2009年，是一部規(guī)范境內企業(yè)境外發(fā)行上市有關保密和檔案管理事宜的規(guī)范性文件。隨著形勢的變化，《保密管理規(guī)定》日益面臨一些不適應的情況：

一是覆蓋面不全。近年來不少境內企業(yè)以間接方式赴香港、美國等境外市場上市，而相關制度并不適用于此類公司，存在一定的規(guī)范盲區(qū)。

二是不適應境內企業(yè)境外上市監(jiān)管改革方向?！豆芾碓囆修k法》對境內企業(yè)直接和間接境外上市活動統(tǒng)一實施備案管理?！侗Ｃ芄芾硪?guī)定》須相應作出調整。

三是不適應跨境監(jiān)管合作的要求。近年來國際資本市場跨境監(jiān)管合作的實踐不斷深化，有必要對相關制度安排予以完善，為下一步安全高效開展合作提供制度保障。

經過2022年4月份向社會公開征求意見，有關部門在此期間共收到社會意見25份。從征求意見整體情況看，各方意見不涉及《保密管理規(guī)定》主要修訂事項，主要集中在關于《保密管理規(guī)定》中部分概念的澄清解釋、不同情形下需履行程序的具體操作細節(jié)以及一些文字性修改建議。證監(jiān)會會同財政部、國家保密局、國家檔案局對相關意見進行了認真研究，對部分合理意見予以吸收采納。

本次《保密管理規(guī)定》的修訂主要包括：

一是調整適用范圍，銜接《管理試行辦法》，明確適用于企業(yè)直接和間接境外上市。

新規(guī)將適用范圍擴大至境外間接上市企業(yè)，將“境內企業(yè)”定義為包括直接境外發(fā)行上市的境內股份有限公司和間接境外發(fā)行上市主體的境內運營實體。

二是為相關主體在境外上市活動中保密和檔案管理工作提供更清晰明確的指引。

具體而言，《管理試行辦法》要求境內企業(yè)境外發(fā)行上市過程中向證券公司、會計師事務所等證券服務機構以及境外監(jiān)管機構提供、披露，或者通過其境外上市主體等提供、披露文件資料時，遵守保密等相關法律法規(guī)。

同時要求境內企業(yè)向有關證券公司、證券服務機構提供文件、資料時，就提供的涉密敏感信息具體情況提供書面說明，證券公司、證券服務機構妥善保存上述書面說明以備查。

三是完善跨境監(jiān)管合作安排，為安全高效開展跨境監(jiān)管合作提供制度保障。

明確境外證券監(jiān)督管理機構及有關主管部門提出就境內企業(yè)境外發(fā)行上市活動進行檢查或調查取證的，應當通過跨境監(jiān)管合作機制進行，證監(jiān)會或有關主管部門依據雙多邊合作機制提供必要的協(xié)助，為安全高效開展跨境監(jiān)管合作提供制度保障。

補齊監(jiān)管短板

值得注意的是，中國證監(jiān)會于2月17日正式發(fā)布了全面注冊制的相關規(guī)定，其中包含境外上市備案管理相關制度規(guī)則，這些制度規(guī)則共6項，包括《境內企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》（以下簡稱《管理試行辦法》）和5項配套指引，自2023年3月31日起實施。

自發(fā)布之日起，中國證監(jiān)會停止受理股份有限公司境外公開募集股份及上市（包括增發(fā)）的行政許可申請，同時開始接收備案溝通申請。自《管理試行辦法》施行之日起，開始接收備案申請。

針對《管理試行辦法》新規(guī)，中金公司認為是對境外上市發(fā)行活動實施統(tǒng)一備案管理，包括直接和間接境外上市的境內企業(yè)，有助于補齊此前的監(jiān)管空白和短板。

本次《管理試行辦法》統(tǒng)一將直接和間接境外發(fā)行上市活動納入管理，包括境內登記設立的股份有限公司境外發(fā)行上市（“H股上市”），以及主要經營活動在境內的企業(yè)，以在境外注冊的企業(yè)的名義，基于境內企業(yè)的股權、資產、收益或其他類似權益境外發(fā)行上市（“紅籌上市”）兩種情況。同時明確間接境外發(fā)行認定標準，遵循實質重于形式的原則，基于企業(yè)境內營收利潤等經營性指標及運營場所等進行判斷（例如資產、收入或利潤等超過50%在境內，高級管理人員在境內等）。

中金公司表示，本次制度改革具備以下意義：第一，完善監(jiān)管體系，保證境內證券監(jiān)管既不“缺位”，也不“越位”和“錯位”，提高監(jiān)管效率、保障監(jiān)管“在位”、避免監(jiān)管泛化；第二，信息流通不順暢、跨境監(jiān)管協(xié)作復雜等問題此前一直對我國境外企業(yè)監(jiān)管工作造成較大阻礙，完善跨境監(jiān)管協(xié)作有助于改善跨境監(jiān)管難問題；第三，完善監(jiān)管規(guī)則并不意味著境外上市政策的收緊，相反在規(guī)范的前提下給企業(yè)提供了更加靈活和自主的選擇，例如明確允許滿足合規(guī)要求的VIE架構企業(yè)境外上市，并給予企業(yè)在再融資、全流通和幣種管理上的更多靈活度。

中信證券則認為，此次發(fā)布不僅為中資股境外上市設立了規(guī)范和指引，著力提升監(jiān)管制度的規(guī)范化、透明度和便利化水平；同時也明確了擴大對外開放的方向不變，支持企業(yè)用好兩個市場、兩種資源；且有利于人民幣國際化及H股流動性的提升。我們認為，監(jiān)管環(huán)境的持續(xù)優(yōu)化，將有利于增強市場活力，優(yōu)質的合規(guī)企業(yè)投資價值進一步明確。

關鍵詞 境外間接上市 保密責任