瑞信172億美元債券一夜清零！高盛：或?qū)π枨笤斐伞坝谰眯詡Α?/h1>

來源：英為財情 時間：2023-03-21 10:06:12

財聯(lián)社3月21日訊（編輯 劉蕊）瑞士信貸稱，瑞士金融市場監(jiān)管局（FINMA）已確定瑞士信貸名義總金額約160億瑞郎（約合172.4億美元）的額外一級資本債券（AT1）將被減記為零。這意味著持有瑞信AT1債券的持有者們在此次瑞信危機(jī)中將血本無歸。

(資料圖片僅供參考)

高盛一位策略師表示，瑞士當(dāng)局清零AT1債券的決定，長期而言可能會降低對這類債券的需求。但由于這類資產(chǎn)類別相對利基（小眾）的性質(zhì)，蔓延至整個信貸市場的風(fēng)險有限。

AT1債主們將血本無歸

在瑞士監(jiān)管機(jī)構(gòu)的命令下，瑞信價值約170億美元的AT1債券將被減記為零，這是瑞信與瑞銀合并紓困計劃的一部分。

根據(jù)這一協(xié)議，瑞信AT1債券的持有人將血本無歸。而與此同時，在銀行或公司倒閉時獲得賠付方面通常排在債券持有人之后的股東們，反而能獲得價值32.3億美元的換股回報。

瑞信AT1債券的投資者之一、Axiom Alternative Investments的研究主管Jerome Legras表示，“這令人震驚，也令人費(fèi)解，他們是如何扭轉(zhuǎn)AT1債券持有人和股東之間的等級關(guān)系的?！?/p>

Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan律師事務(wù)所表示，正在與一些瑞信AT1持有人討論可能的法律行動。

或?qū)π枨髽?gòu)成永久性破壞

瑞信AT1債券持有人的遭遇也凸顯了投資這類債券的風(fēng)險，使得其他歐洲銀行發(fā)行的AT1債券在周一大幅下跌。

高盛首席信貸策略師Lotfi Karoui表示，市場的這一反應(yīng)，是對一個令很多人感到意外的結(jié)果的“膝跳反應(yīng)”。

但他同時補(bǔ)充稱：

“從長期來看，我們有點(diǎn)擔(dān)心需求可能遭到永久性破壞……我確實(shí)認(rèn)為，投資者將不得不重新評估這些工具的風(fēng)險回報如何，尤其是在金融危機(jī)加劇的時候?！?/blockquote>

為了平息事態(tài)，阻止AT1債券市場的暴跌，歐盟監(jiān)管部門迅速發(fā)聲安撫投資者。

當(dāng)?shù)貢r間3月20日，包括單一決議委員會(Single Resolution Board)、歐洲銀行管理局、歐洲央行銀行監(jiān)管局在內(nèi)的歐元區(qū)最高監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布聲明稱，普通股權(quán)一級資本（CET1）仍然先于AT1債券承擔(dān)損失，AT1債券的所有者只有在股東全部破產(chǎn)后才會遭受損失——暗示瑞信可能是特例。

瑞士相對獨(dú)立，并不屬于歐盟。同樣不屬于歐盟的英國央行周一亦發(fā)布聲明稱，額外一級資本(ATI)債券的受償順序先于一級普通股(CET1)，后于二級資本(T2)債券。

外溢風(fēng)險有限

高盛的Karoui認(rèn)為，考慮到AT1市場及其投資者的規(guī)模，盡管投資者會重新評估這類證券的風(fēng)險，但其對更廣泛的信貸市場風(fēng)險的影響仍然有限。

他指出，AT1債券（不包括瑞信所持部分）在美元市場的規(guī)模約為1000億美元，在歐元市場的規(guī)模略高于700億美元，而相比之下，美國和歐洲的投資級債券規(guī)模超過10萬億美元。

“我認(rèn)為它是一個小眾的資產(chǎn)類別……我不認(rèn)為這兩種投資者基礎(chǔ)存在重疊?！?/blockquote>

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