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4月24日，青島啤酒股份(00168,600600.SH)披露2023年第一季度業(yè)績。報告期內(nèi)，青島啤酒實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入107.06億元，同比增長16.27%;歸屬于上市公司股東的凈利潤14.51億元，同比增長28.86%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤13.49億元，同比增長32.07%;基本每股收益1.071元。高盛將青啤2023至2025財年經(jīng)營利潤預(yù)測上調(diào)7%至8%，認(rèn)為公司的產(chǎn)品均價增加及緩解成本壓力皆對毛利率提供額外支持;同時，對青啤目標(biāo)價由107港元上調(diào)至111港元，評級“買入”。

公告顯示，2023年一季度，青島啤酒累計實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷量236.3萬千升，同比增長11.02%，其中，主品牌青島啤酒實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷量140.1萬千升，同比增長7.45%;中高端以上產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷量98.4萬千升，同比增長11.55%。

對此，招商證券認(rèn)為，結(jié)構(gòu)復(fù)蘇在途，布局利潤彈性。2023年中高檔產(chǎn)品有望在終端效率恢復(fù)的基礎(chǔ)上重回較好增長。中長期看，青島啤酒繼續(xù)強(qiáng)化白啤、純生、1903和經(jīng)典的品牌優(yōu)勢，加速推進(jìn)中高檔產(chǎn)品占比提升，行業(yè)結(jié)構(gòu)升級和凈利率抬升趨勢下具備更強(qiáng)確定性。

高盛發(fā)研報指，在夏季旺季之前需求復(fù)蘇和渠道補(bǔ)貨的支持下，中國啤酒股首季銷量復(fù)蘇穩(wěn)健，實(shí)現(xiàn)低單位數(shù)至10%以上的銷量增長。由于內(nèi)地夜生活市場仍未完全恢復(fù)，相信即飲渠道將持續(xù)推動人流復(fù)蘇。

放眼整個啤酒行業(yè)，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年，受市場消費(fèi)需求波動的影響，全年規(guī)模以上企業(yè)的啤酒產(chǎn)量為3568.7萬千升，同比增長1.1%。根據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會消息，啤酒產(chǎn)業(yè)2022年全國規(guī)上啤酒生產(chǎn)企業(yè)累計完成產(chǎn)品銷售收入1751.1億元，同比增長10.1%;累計實(shí)現(xiàn)利潤總額225.2億元，同比增長20.2%。

從啤酒巨頭們發(fā)布的2022年年報來看，其加碼高端產(chǎn)品的布局，亦開始收到成效。其中，燕京啤酒實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為132.02億元，同比增長10.38%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約為3.52億元，同比大幅增長54.51%。其中，燕京啤酒的中高檔產(chǎn)品在去年營收約76.58億元，同比增長13.77%。

華潤啤酒2022年的營收約為352.63億元，同比增長5.6%;凈利潤約為43.44億元，同比下滑5.3%;銷量約為1109.6萬千升，同比增加0.4%。其中，次高檔及以上產(chǎn)品的銷量約210.2萬千升，同比增長約12.6%。

展望未來，青島啤酒認(rèn)為，隨著餐飲、旅游業(yè)復(fù)蘇，疊加消費(fèi)場景多元化與消費(fèi)者對高品質(zhì)產(chǎn)品的需求增長，啤酒消費(fèi)市場仍有較大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

華鑫證券發(fā)布研究報告稱，短期啤酒繼續(xù)量價齊升，中長期降本增效及高端化，啤酒未來四大趨勢：1)短期量升趨勢;2)短期價升、包材成本回落趨勢;3)中期降本增效趨勢;4)長期高端化趨勢。當(dāng)前高端化成效顯著，行業(yè)集中度持續(xù)提升。

東亞前海證券認(rèn)為，線下即飲場景恢復(fù)下，啤酒行業(yè)高端化邏輯回歸。各啤酒龍頭中高端產(chǎn)品放量持續(xù)，疊加旺季臨近、成本趨勢下行，啤酒龍頭業(yè)績彈性有望加速釋放。

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